债市疑似“乌龙指” 农发行：取消发行

2026-06-04 · 海陆证券

6月2日，中国农业发展 银行 续发的一笔政策性金融债，中标利率异常偏低，疑似发生“乌龙”事件。6月3日，农发行发布公告，取消该期债券发行承销额度。 据农发行公告，该行6月2日在上海清算所以公开招标方式，第四十一次续发行农发行在上海清算所2025年第七期金融债券（7年期），债券简称为25农发清发07（增发41）。此次发行采用固定面值、有利率/价格标位及相应数量

6月2日，中国农业发展 银行 续发的一笔政策性金融债，中标利率异常偏低，疑似发生“乌龙”事件。6月3日，农发行发布公告，取消该期债券发行承销额度。

据农发行公告，该行6月2日在上海清算所以公开招标方式，第四十一次续发行农发行在上海清算所2025年第七期金融债券（7年期），债券简称为25农发清发07（增发41）。此次发行采用固定面值、有利率/价格标位及相应数量规定、单一利率/价格中标（荷兰式）的招标方式。

荷兰式招标又称单一价格招标。招标过程中，按报价从高到低排序，累计投标量达发行规模时，所有中标者按最低中标价格认购，发行成本统一。该招标方式能快速完成发行，但可能导致投资者非理性报价。

Wind数据显示，25农发清发07（增发41）的中标利率为1.3834%，而当日7年期农发行活跃券成交利率为1.625%，二者相差24.16个基点。

6月2日，农发行还同步发行两只2年期债券，且中标利率分别为1.34%和1.375%，与25农发清发07（增发41）的中标利率1.3834%较为接近。某券商债券交易员认为，可能是债券交易员在投标时将7年期债券和2年期债券搞混了。

有市场人士测算，该债券发行金额为30亿元，截至6月2日的剩余期限为5.75年。以24个基点利差计算，中标机构损失将达数千万元。

前述券商债券交易员告诉记者，如果按照这一明显偏低利率发行，既有农发行债券的估值将被扰乱。此外，本期债券采用荷兰式招标规则，部分报价偏低的机构被动“躺枪”，需按照1.3834%的中标利率缴款认购，此次“乌龙”事件波及的机构可能不止一家。

农发行公告称，6月2日该行2026年第七十四次金融债券招标发行中，7年期债券中标价格明显偏离二级市场估值。结合该期债券投标实际情况，为保障债券发行公允定价，维护投资者合理权益，促进债券市场平稳运行，农发行决定取消该期债券发行承销额度。

一位券商固收分析师向记者表示，此次取消发行，大幅缓解了相关“乌龙”投标机构的压力。